山西证券股份有限公司陈玉卢近期对长虹华意进行研究并发布了研究报告《精细化管理卓有成效，一季度利润大超预期》，给予长虹华意买入评级。

  长虹华意(000404) 事件描述 公司发布了2025年年报和2026年一季报，2025年实现营业总收入117.81亿元，yoy-1.55%，实现归母净利润4.95亿元，yoy+9.9%。2026Q1实现营业总收入30.31亿元，yoy-13.05%，实现归母纯利润是1.15亿元，yoy+14.96%。 事件点评 持续深耕商用、变频市场，高的附加价值产品占比逐步提升。公司2025年全封闭活塞压缩机收入102.25亿元，yoy-0.24%，销量达到8783万台，yoy+4.3%。商用压缩机销量为1469万台，yoy+35%，变频压缩机销量为3074万台，yoy+14%。商用、变频压缩机增速较快，附加值高，对毛利率形成正 贡献，全封闭活塞压缩机毛利率为14.74%，yoy+1.29pct。 新能源汽车空调压缩机快速放量，价格有所下滑。2025年新能源汽车空调压缩机实现收入6.68亿元，yoy+57.93%，销量117万台，yoy+83%，均价约为571元/台，业务竞争很激烈，毛利率为8.68%，下滑了3.42pct。 原材料以及配件业务有所收缩。2025年原材料以及配件收入为7.85亿元，占收入比重为6.67%，yoy-34.23%，该业务有所收缩。 销售费用和管理费用率下降，精细化管理运营卓有成效。2026Q1公司扣非后归母纯利润是1.22亿元，yoy+46.74%，虽然收入端承压，但是利润端大超预期。2026Q1销售费用率为0.78%，创历史新低，管理费用率为2.12%，yoy-0.18pct，精细化管理卓有成效。 2026年经营目标：依据公司2025年报，公司2026年的经营目标是：全封闭活塞压缩机产销量目标9000万台，力争9500万台；新能源汽车空调压缩机产销量目标120万台，力争150万台；出售的收益目标118亿元，力争125亿元。 投资建议 预计公司2026-2028年营业收入分别为124.39亿元、131.36亿元、140.1亿元，yoy+5.6%、5.6%、6.7%，归母纯利润是5.63亿元、6.18亿元、6.78亿元，yoy+13.8%、9.8%、9.6%。对应公司4月22日收盘价8.09 元，2026-2028年PE分别为10倍9.1倍8.3倍，看好公司作为压缩机行业的领先者，维持“买入-A”评级。 风险提示 行业竞争加剧风险。全封闭活塞压缩机市场之间的竞争十分激烈，可能会对公司的市场占有率和毛利率产生重大不利影响。

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